①关于很多华尔街商品来往员而言，在往常半个多世纪里可能都莫得目力过黄金与原油走势如斯乖离的年份；②现货黄金价钱年内涨幅已达到了约66%，而油价则下落了近20%。

　　2025年的环球金融阛阓，不错说龙套了很多记录——黄金、白银、好意思股、比特币都曾改写过各自的历史新高。而在这个很多财富价钱创历史记录的年份里，还有一幕征象其实也不错称得上极其萧索：那便是两大主要巨额商品——黄金与原油之间的“形同陌路”……

　　事实上，如下图所示，关于很多华尔街商品来往员而言，在往常半个多世纪里可能都莫得目力过黄金与原油走势如斯背离的年份：现货黄金价钱年内涨幅已达到了约66%，而油价则下落了近20%。

　　要知谈，在黄金历史上出现如斯巨幅高涨的为数未几的年份里(如上世纪70年代的几次阅历)，油价也都是与黄金一同携手高涨的。甚而于在其时，石油危险自己便是鼓励黄金价钱飙升的瑕疵导火索。

　　那么，在这个不同寻常的2025年，巨额商品阛阓又何以会以火去蛾呢？

　　对此，有业内东谈主士示意，脚下的天下东谈主东谈主都“渴求”黄金，但似乎并不空泛原油……

　　过往，由于通胀担忧，黄金和石油价钱泛泛会同步高涨，尤其是在爆发干戈尤其是与石油分娩国联系的干戈火暴时代，金油皆升的场地不错说一样出现。

　　但这一次，黄金的高涨更多是由列国央行的购买行径以及利率预期的下降鼓励的，目下黄金联系于整个正在贬值的法定货币而言都是稀缺的；与此同期，石油关于目下的阛阓需求来说是相当丰富的，况兼跟着中东垂危款式的降温，并莫得触及石油分娩国的新干戈爆发。

　　一组对比裸露，2022年6月时，15桶石油就不错购买1盎司黄金，而目下则已需要跨越70桶。石油供应富有加重以及对环球经济放缓的担忧，已将好意思国原油价钱推至动力阛阓再行冠疫情冲击中反弹以来的最低点。

　　油价创五年新低

　　本周四，交投最活跃的好意思国WTI原油期货收于每桶56.99好意思元，全天地落2.2%，这创下了自2021年2月以来最低的结算价钱，同期较昨年同期的跌幅已达到了19%。本周的下落使油价进一步跌破了春季抛售时的低点，其时好意思国总统特朗普发动了一系列关税攻势，激勉了东谈主们对环球经济可能堕入涟漪的担忧。

　　油价下落对普通铺张者来说无疑是个好音信，因为原油价钱的回落预示着汽油、柴油、航空燃油和取暖油价钱也将集体走低。但关于利润率不停缩窄、数千个责任岗亭不停减少的好意思国石油行业来说，这无疑是一个令东谈主担忧的场地。

　　在好意思国国内，伴跟着原油价钱下落，汽油价钱也正速即回落。好意思国汽车协会数据裸露，周四普通无铅汽油平均零卖价为每加仑3.057好意思元，较昨年同期下降约15好意思分。

　　包括密歇根州、俄亥俄州、得克萨斯州和科罗拉多州在内的多州，平均油价已跌破每加仑3好意思元。好意思国动力信息署本月早些时代预测，来岁全好意思平均油价将降至每加仑2.90好意思元。

　　在昨年胜选前，好意思国总统特朗普曾向选民答应镌汰燃油价钱，本届政府任期内他也任意拆解了前任鼓励可再机动力发展的策略，转而扶捏化石燃料产业。其饱读吹国表里钻探的策略，恰逢其商业策略导致环球经济增长预期下调，进而扼制了燃料需求。

　　而从脚下环球石油供给端的情况来看，供应富有的风光不错说已愈发突显。

　　供应富有风光加重

　　一些油市投资者可能仍对五年前的征象水流花落——其时在新冠疫情禁闭手艺运输燃料需求暴跌，一度导致好意思国油价初度跌至负值。这意味着卖家需向买家谱付用度才能处分掉原油库存。分娩商被动将富有原油储存在远洋油轮中，油价在那之后耗时约一年才逐渐回升。

　　而如今，广泛燃料正又一次涌向海上存储——海外动力署数据裸露，9月环球海上原油库存日均激增约340万桶，创下了疫情以来最大增幅。

　　包括海外动力署在内的动力阛阓预测机构广泛预期，改日数月供应富有将捏续扩大——从中东到好意思国得克萨斯州米德兰的产油商，仍在以访佛过往油价行将攀升至峰值的节律开垦原油，与目下的低迷油价酿成赫然对比。

　　好意思国动力信息署最新数据裸露，好意思国原油产量在7月创下日均1360万桶的新记录。尽管好意思国政府堕入停摆，但该联邦机构仍捏续发布每周石油请教，并裸露产量也曾看护在该高位水平。

　　与此同期，石油输出洋组织(OPEC)尽头阛阓盟友正逐渐废除2023年践诺的减产标准。该产油国组织旨在从好意思国、巴西、圭亚那等地的开脱阛阓钻井商手中夺回阛阓份额——往常十年间，OPEC已与这些国度已屡次爆发价钱战。

　　本月早些时代，由沙特主导的OPEC示意，将在11月增产13.7万桶/日，与本月的增产谋略一致。上月OPEC已提前一年复原了更大幅度的减产。本周早些时代，欧佩克示意，预测来岁油市需求将上升，阛阓将保捏均衡。

　　同期，即便油价大幅回落，好意思国分娩商也并未大幅减产。据油田做事公司贝克休斯统计，尽管好意思国原油钻井平台较昨年减少63座，但恶果进步和单井产量增长使国内分娩商得以用更少参预获得更多产量。

　　动力数据公司East Daley Analytics预测，本年好意思国原油产量将看护在创记录的1360万桶/日水平。该公司以为好意思国分娩商不会放缓开垦的原因之一在于，他们泛泛承担着供应其他燃料的义务——包括与原油共生开垦的自然气和丙烷。

　　“某一领域出现冲击，并不料味着其他领域也会受波及，”East Daley高等分析师Chris Noonan示意。

　　他指出，好意思国分娩商不太可能放置已参预数百万好意思元并部署了建造大型钻井平台的钻探谋略。鉴于钻井名堂需要数月才能开动盈利，若暂停分娩，分娩商将靠近失去阛阓份额和错失油价反弹的风险。

　　这一切粗略都意味着，在东谈主们憧憬并推测着黄金涨势的极限在何方时，油价的跌势可能也仍远未适度。在这个环球巨额商品阛阓最为“异常”的2025年，黄金与原油旧有的关联正在松动，新的订价逻辑正在酿成。面对这么一个充满不笃定性的天下，投资者粗略正需要从新校准对传统财富关系的贯通。